2024年半年报点评：矿用橡胶耐磨备件先行者成绩完成高速增加

  事情：公司发布2024年半年报，2024H1公司完成经营收入6.3亿元，同比增加56.7%，完成归母净利润0.84亿元，同比增加58.1%。2024Q2公司完成经营收入3.8亿元，同比增加63.8%，完成归母净利润0.45亿元，同比削减32.0%。公司上半年成绩完成高速增加。

  橡胶耐磨备件事务继续增加，代替空间宽广。分产品来看，2024H1，公司矿用橡胶耐磨备件完成收入3.0亿元，同比+20.0%，毛利率为42.5%，同比+5.5pp，公司自研橡胶复合备件在耐磨性、耐腐性、环保性等诸多方面优于传统金属材料备件，比较传统金属材料备件具有较强的竞赛优势，现在选矿环节橡胶耐磨备件浸透率缺乏15%，代替空间宽广。选矿体系计划及服务完成收入2.0亿元，同比+1294.6%，毛利率为26.0%，同比+20.8pp，首要来自于额尔登特EPC项目收入承认。矿用金属备件完成收入0.6亿元，同比+58.4%，毛利率为25.7%，同比+1.3pp。选矿设备完成收入0.5亿元，同比-27.1%，毛利率为32.4%，同比+9.8pp。

  毛利率提高显着，费用管控才能杰出。2024H1公司毛利率、净利率别离为35.0%、13.5%，同比+2.6pp、-0.2pp，毛利率提高较多首要系海外商场拓宽顺畅带动高毛利橡胶耐磨备件收入增加较多。2024H1，公司期间费用率为17.4%，同比-0.6pp，其间出售/办理/研制/财务费用率别离同比-1.2/-4.2/-1.1/+5.9pp，财务费用率提高显着首要系受汇率动摇影响。

  国际化布局继续推动，海外产能开释前夕。2024H1，公司海外事务完成收入4.3亿元，同比+153.3%，全球化战略成效显著。公司赞比亚出产基地将于2024年下半年投产，智利基地也已开工建设中，塞尔维亚和秘鲁的基地也在规划中，海外项目建成后将构成以亚洲、非洲、欧洲、南美洲均有出产、服务中心的全球化战略布局，出海翻开生长天花板。

  盈余猜测与出资主张。估计公司2024-2026年归母净利润别离为1.5、2.1、2.7亿元，对应EPS别离为1.01、1.35、1.77元，对应当时股价PE别离为21、15、12倍，未来三年归母净利润复合增速为50%。公司海外布局稳步推动，优势产品橡胶耐磨备件代替传统金属备件趋势，给予公司2024年25倍方针PE，对应方针价25.25元，初次掩盖，给予“买入”评级。

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